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　　新能源汽车行业渗透率加速上扬ღღ，布局新能源车企成长机会ღღ：我们再次上调中国新能源乘用车2022年918博天堂(中国)人生就是搏ღღ。ღღ、2023年销量预测至640万辆ღღ、802万辆918博天娱乐官网ღღ，ღღ，同比增长92%ღღ、25%出气吧出气吧918搏天堂官方注册页面ღღ，ღღ，对应渗透率27.0%ღღ、36.9%ღღ。中国新能源车行业渗透率依然处于“S”型曲线加速上扬阶段ღღ。需求端用户的认可ღღ、供应端车企的战略倾斜ღღ、政策端的支持ღღ，都是推动中国新能源车行业明年高速成长的基础ღღ。中国地区也是全球新能源车行业最大推动力ღღ。长期看918博天堂官网ღღ，中国车企也有望持续扩大新能源车出口销量ღღ，支持长期的基本面增长ღღ。我们重申蔚来（ღღ、小鹏（ღღ、理想（LI.US）出气吧ღღ、比亚迪A股（002594.CH）和比亚迪港股（1211.HK）的“买入”评级ღღ。因为这些新能源车企都可以较好享受高于行业增速红利ღღ，且当前相互之间处于错位竞争状态918博天堂官网ღღ，是享受新能源汽车行业红利最直接的标的ღღ。其中ღღ，我们更加推荐估值较低的小鹏以及盈利能力更强的比亚迪ღღ。

　　高端和低端车型以及插混过渡需求支撑中国新能源汽车行业持续成长ღღ：首先ღღ，中国新能源车销量的价格段结构呈“哑铃”型ღღ，即10万元以下的低端车型和20万元以上的高端车型ღღ，是当前的主要推动力ღღ。而10万元-20万元的价格段竞争激烈度低ღღ，也利于有该价格段车型布局的车企918博天堂官网ღღ。得益于新能源车行业过渡阶段的补能优势ღღ，今年中国新能源车中ღღ，插混车型销量增速显著高于行业增速ღღ。展望明年来看ღღ，插混车型有望借助供需两端持续保持较高的增长动能ღღ。

　　中国新能源车企有较大成长空间ღღ：今年中国新能源汽车市场中ღღ，比亚迪表现突出ღღ，份额一路从去年年底的20%左右增长到当前的接近30%ღღ。相比而言ღღ，造车新势力们表现相对较弱918博天堂(中国区)集团ღღ。我们认为新势力新老车型交替周期对于各自汽车销量有影响ღღ。从明年来看ღღ，蔚来918博天堂官网ღღ、小鹏ღღ、理想ღღ、零跑都有比较详细的新车型规划ღღ，以丰富自身产品矩阵捕捉更多目标用户群体ღღ。目前ღღ，头部6家新势力在中国新能源汽车市场总份额大约10%ღღ，未来按照翻倍空间来看918博天堂官网ღღ，有成长到20%的市场份额ღღ。因此ღღ，我们仍然看好中国造车新势力的成长路径ღღ。

　　估值ღღ：在2022年ღღ，新能源车企ღღ，尤其是造车新势力出气吧ღღ，估值一路向下ღღ。中国造车新势力市销率估值从年初的5x-7xღღ，一路下滑至当前0.7x-1.4x的低点918博天娱乐官方网站ღღ！ღღ。目前ღღ，中国造车新势力的估值约在0.7x-1.8x之间出气吧ღღ。考虑到造车新势力明年销量的高速增长和盈利提升ღღ，我们认为ღღ，中国造车新势力估值下行风险较小出气吧ღღ，较为吸引出气吧ღღ，适合作为布局新能源汽车行业成长的重要标的ღღ。

　　投资风险ღღ：汽车半导体产能供需不平衡持续时间较久ღღ，严重拖累汽车行业销量ღღ。疫情的不确定影响汽车行业供应和需求ღღ。中国新能源汽车渗透率增长趋缓ღღ，未能如期高速爬升出气吧ღღ。行业竞争加剧ღღ，拖累车企销量和毛利率表现ღღ。自动驾驶研发不及预期ღღ，软件服务收入变现模式不确定增加ღღ。中国车企海外布局速度慢于预期ღღ。